近段時間以來，有望寫入“十四五”規劃的預期板塊，如光伏、風電等在市場上輪番表現。新能源大趨勢全球認知，驅動估值上行。光伏、風電行業此前受到各國政策支持，由于成本持續下降，新能源行業已迎來全球無補貼平價上網。

根據BNEF的數據，截止2018年底我國已核準的風電項目裝機容量達到88GW，其中已開工達到46GW，未開工達到42GW。根據最新的補貼政策，這些存量項目必須在2020年、2021年之前完成并網才能適用當年的補貼政策，否則2021年之后國家將不再補貼。

國聯證證券認為，在不考慮2019及2020年新核準項目，僅存量項目在2019~2021年完成并網的情況下風電新增裝機容量將分別達到26GW、30GW和32GW，年均復合增長率超過15%。風電補貼政策的下調或將引領2019~2021年國內風電搶裝潮。

根據國家能源局數據，2019年全國風電新增并網裝機25.74GW（+22.6%），累計容量達到210 GW，同比增長25.0%，已經成為全球最大風電市場。預計2020年風電新增裝機規模將實現進一步增長。

Wood Mackenzie的一份最新報告顯示，預計未來十年，亞太地區每年新增電力容量將超過170GW。隨著各國從化石燃料發電轉向更環保的替代能源發電，未來十年，太陽能和風能將為亞太地區帶來1萬億美元的投資機會，相當于這一地區電力行業總量的三分之二。

WoodMackenzie預測2019至2028年間全球累計新增并網裝機容量734.5GW，年平均增速為5.5%，其中中國將累計新增并網252.3GW，年平均增長率1.9%，是全球最大的新增容量市場。

作為一種可再生的清潔能源，近年來國內風電產業快速發展，目前風電已成為國內僅次于火電和水電的第三大電力來源。

風力發電是利用風力帶動風車葉片旋轉，再透過增速機將旋轉的速度提升來促使發電機發電。

風電行業產業鏈主要包括原材料企業、零部件制造商、風機整機制造商、風電運營4個環節。

風機葉片屬于復合材料制品，是風電設備的核心部件之一，其余主要零部件還包括發電機、齒輪箱、輪轂、塔架等。

風電葉片行業的上游主要是樹脂、玻璃纖維布和夾芯材料等原材料制造商。主要原材料為玻纖，具有一定運輸半徑，高端供需偏緊，出口較少，通常與整機搭配出口。下游客戶主要為國內外整機制造商（OEM），最終用戶為風電投資商和大型電力集團。提供風電紗的主要企業包括中國巨石、泰山玻纖和重慶國際等。

風力發電機組的零部件主要包括葉片、齒輪箱、發電機、塔架、主軸和制動系統等，其中葉片占整個機組成本約23%。區別于運營、整機環節，我國大多數零部件制造企業均有出口訂單。主要的葉片制造商包括中材葉片、中復聯眾、中航惠騰等。

國內風電產業的快速發展，也帶動了一批風電設備制造廠商的迅速崛起。我國風電發展初期所用整機均為國外產品，2005年我國要求風電設備國產化率不低于70%，這一政策于2009年底取消。

在風電整機廠商中，2019年國內風電整機廠商共占據全球37.6%的市場份額，金風科技、遠景能源、明陽智能、運達股份、東方風電、上海電氣、海裝風電、聯合動力等企業排名靠前，其中金風科技、遠景能源、明陽智能三家廠商在全球風電整機市場的占有率分別達到13.20%、8.60%和5.70%，排名分別達到全球第三、第五和第六。

在風機這一細分領域，海上風電將成為未來風電發展的重要形式，壁壘強化頭部風機企業受益。海上風電具備不占用土地、靠近負荷、可大面積開發的優點，將成為風電行業未來開發的主要形式。海上風電壁壘較高，頭部領軍企業有望獲得更多市場份額。

風電運營廠商主要為大型國營電力企業，我國風電運營環節相對封閉，國外運營商很難拿到項目。主要上市風電運營商包括龍源電力、大唐新能源、華能新能源、華電福新等。各地區電力體制存在差異、電價形成機制不同，運營商跨地區經營成本較高，因此更專注于本地區經營。

國際上支持新能源發展的政策體系較多，現階段我國對運營商的支持主要為電價補貼與稅收減免。

作為重要的新能源產業，風電行業靠補貼生存發展至今。經過多年的發展，風電的單機容量、成本、效率都有明顯改善，產業日趨成熟，因此“去補貼”成為促進產業進一步成熟的主要推手，而歷史歷次補貼政策調整中短期內都極大影響了國內風電裝機容量的變動，2009年首次實施風電上網標桿電價政策、2015年風電上網標桿電價首次下調，兩次調整后風電新增裝機容量均創歷史新高。

招商證券認為，本輪搶裝和2015年不同：
（1）2020年過后緊接平價，2015年無法平價；
（2）2016-2017年去杠桿；
（3）2021/2022年下游運營商彈藥會更加充足。2020年是特殊搶裝年，預計2021-2022年裝機25-30GW，不會斷崖式下降。

此外，行業波動是常態，平價后，行業周期性減弱，成長性加強，十四五裝機年均中樞大概率還是向上的。風電行業補貼執行時間節點以“完成并網”為標準，有望加速行業搶裝，帶動近年行業裝機規模快速增長。