長知識!論開發(fā)海上風(fēng)電必學(xué)技能之——風(fēng)險量化

 

 

　　那風(fēng)險量化呢？是為了讓我們能夠更準(zhǔn)確地看到項(xiàng)目收益和風(fēng)險的關(guān)系，以獲得更可靠、更具競爭力的投標(biāo)電價，最終幫助我們進(jìn)行投資決策。

 

　　相比國內(nèi)開發(fā)商常用經(jīng)驗(yàn)式的風(fēng)險定性分析，更早進(jìn)入競標(biāo)電價機(jī)制的歐洲開發(fā)商則更常用概率式的風(fēng)險量化分析。兩者有什么區(qū)別？在不同電價機(jī)制下又有何作為呢？

 

 

　　首先，我們先來舉個例子，小馬過河的故事，大家肯定都聽過。

 

　　過一條未知河流對于小馬來說是個充滿風(fēng)險的事兒，于是小馬通過打聽松鼠和水牛過河的經(jīng)驗(yàn)，打量了下自己的身材，最終決定試試。但在他決策過河的時候，也僅僅只能做個心理準(zhǔn)備，并且保守地決定只馱一袋米過河。這只小馬我們稱之為經(jīng)驗(yàn)小馬。

 

　　隨后來了一匹聰明的概率小馬，他先分析了該區(qū)域的河流水深、流速、地形、地質(zhì)，以及氣象條件等各種不確定因素的概率分布，并考慮各因素對自己成功過河的影響，然后通過隨機(jī)分析模型，得到了自己成功過河的概率分布。最后，他得出結(jié)論：他有75%的概率可以馱一袋米安全過河，有50%的概率可以馱兩袋米安全過河，有25%的概率可以馱三袋米安全過河。

 

 

　　經(jīng)驗(yàn)式風(fēng)險分析：通過風(fēng)險預(yù)案、增加裕度等防風(fēng)險措施來盡可能降低風(fēng)險。其目的是為了預(yù)測可能發(fā)生的最壞情況下的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

 

　　經(jīng)驗(yàn)式風(fēng)險分析適用于“標(biāo)桿電價”體制，因?yàn)橹灰A(yù)計(jì)的最壞情況能滿足最低的收益要求，那項(xiàng)目即可行。這是一種定性分析。

 

　　經(jīng)驗(yàn)式風(fēng)險分析在“競標(biāo)電價”條件下，將面臨兩難境地。若要保障收益確定性，增加裕度和防風(fēng)險成本，必將導(dǎo)致投標(biāo)電價過高，項(xiàng)目失去競爭力；若要提高項(xiàng)目競爭力，保證收益的同時降低投標(biāo)電價，勢必要降低裕度、取消部分防風(fēng)險費(fèi)用，導(dǎo)致項(xiàng)目風(fēng)險增大。

 

 

　　概率式風(fēng)險分析：項(xiàng)目全壽命期內(nèi)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等各方面風(fēng)險和不確定性均采用分布曲線方式體現(xiàn)，并通過隨機(jī)分析模型輸入到財(cái)務(wù)模型中，最終得到IRR、NPV等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的概率分布曲線，直觀展現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險情況。其目標(biāo)是找到風(fēng)險發(fā)生成本和風(fēng)險防治成本之間的平衡點(diǎn)，找到可接受的成本和可接受的風(fēng)險。這是一種定量分析。

 

　　概率式風(fēng)險分析在“標(biāo)桿電價”條件下，可以對不同項(xiàng)目進(jìn)行橫向比較。假設(shè)項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的90%概率IRR可達(dá)6%，均滿足開發(fā)商要求，但50%概率IRR分別為7%和8%。作為項(xiàng)目決策者便可根據(jù)自己的風(fēng)險和收益喜好來選擇項(xiàng)目了。

 

　　概率式風(fēng)險分析適用于“競標(biāo)電價”體制，由于分析過程中，項(xiàng)目財(cái)務(wù)模型的每項(xiàng)輸入邊界條件（發(fā)電量、工程建設(shè)費(fèi)、預(yù)備費(fèi)、施工工期、運(yùn)維費(fèi)等）和輸出結(jié)果都是一個分布曲線。因此，不論選擇多少投標(biāo)電價或限定哪一個邊界條件，最終的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都會以一連串附帶發(fā)生概率數(shù)值的形式展現(xiàn)，其中的概率便是量化之后風(fēng)險。