事件:據(jù)中國風(fēng)能協(xié)會(huì)消息,國家發(fā)改委正式公布了陸上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)的調(diào)整結(jié)果:對陸上風(fēng)電繼續(xù)實(shí)行分資源區(qū)標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)政策,將第I類、II類和III類資源區(qū)風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)每千瓦時(shí)降低2分錢,調(diào)整后的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)分別為每千瓦時(shí)0.49元、0.52元、0.56元;第IV類資源區(qū)風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)維持現(xiàn)行每千瓦時(shí)0.61元不變。新的電價(jià)適用于2015年1月1日以后核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目,以及2015年1月1日前核準(zhǔn)但于2016年1月1日以后投運(yùn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目。
　　下調(diào)幅度及生效時(shí)間均好于征求意見稿。較去年的征求意見稿方案(下調(diào)4分錢,2015年6月30日后生效),正式方案在價(jià)格下調(diào)幅度和電價(jià)生效時(shí)間均好于征求意見稿,也好于市場此前的預(yù)期。我們認(rèn)為,較征求意見稿方案,正式方案更有利于行業(yè)短、中期的有序健康發(fā)展,有利于平緩調(diào)價(jià)給行業(yè)帶來的波動(dòng)。
　　對風(fēng)電運(yùn)營商影響有限。在新的上網(wǎng)電價(jià)下,我們測算出風(fēng)電項(xiàng)目的IRR能夠達(dá)到11%左右(現(xiàn)電價(jià)對應(yīng)的IRR為12%-13%,每下調(diào)1分IRR下降0.65%-0.75%),高于風(fēng)電運(yùn)營商要求的最低標(biāo)準(zhǔn)(10%左右)。因此,我們認(rèn)為電價(jià)下調(diào)對于運(yùn)營的影響有限,2016年新電價(jià)生效后,運(yùn)營商依然有望保持較高的投資熱情。
　　搶裝行情有望貫穿2015年全年。由于電價(jià)下調(diào)針對的是2016年之后并網(wǎng)的風(fēng)電項(xiàng)目,因此,為鎖定更多更高的回報(bào)率,預(yù)計(jì)風(fēng)電運(yùn)營商將提高2015年的裝機(jī)計(jì)劃,搶在在電價(jià)下調(diào)前裝機(jī)并網(wǎng)。在搶裝行情驅(qū)動(dòng)下,預(yù)計(jì)2015年風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模將再創(chuàng)新高,同比有望增長20%以上(預(yù)計(jì)2014年新增裝機(jī)超20GW)。
　　行業(yè)政策跟蹤:“十二五”第五批風(fēng)電核準(zhǔn)計(jì)劃正在上報(bào)審批中,年內(nèi)將下發(fā);《可再生能源配額管理考核辦法》討論稿已通過發(fā)改委主任會(huì)議,有望出臺;《“十三五”能源發(fā)展規(guī)劃》已啟動(dòng)。
　　繼續(xù)推薦“金風(fēng)科技(14.64,0.390,2.74%)”:陸上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)幅度和生效時(shí)間均好于預(yù)期,搶裝行情將貫穿2015年全年,風(fēng)電設(shè)備供應(yīng)商出貨量及業(yè)績將繼續(xù)保持較高增長,繼續(xù)推薦風(fēng)機(jī)龍頭--金風(fēng)科技(上調(diào)2015年EPS預(yù)測至0.92元,對應(yīng)1月6日收盤價(jià),PE僅為15倍,上調(diào)至“買入”評級)。推薦港股上市的風(fēng)場運(yùn)營龍頭:龍?jiān)醇夹g(shù)(12.68,0.270,2.18%)(916.HK)、華能新能源(1545.18,34.300,2.27%)(958.HK)。