在12月4日的“能源政乾方”中，我們編譯了有關德國意昂集團拆分的外媒報道，一些業內人士還電話與小編展開了討論，非常感謝大家的關注。今天的深度解讀專欄，我們繼續來聊聊意昂集團拆分那些事兒，這里就用幾個“W”這個未免看起來有些老套的思路來把各個內容串起來。
一、意昂集團是啥子（who）？
電力系統的人都知道在中國有個“五大發電集團”，老外稱之為“BIG FIVE”，在德國同樣也有“BIG FOUR”這樣的提法，指的是意昂（E.ON）、巴登-符騰堡州能源公司（EnBW）、萊茵能源公司（RWE）、大瀑布公司（Vattenfall）這四家大型電力公司，他們占有全國54%的裝機和71%的發電量。
由于歷史原因，在電力體制改革之前，這四大電力公司分別在各自經營區域內擁有輸電業務。按照歐盟要求，其中三家公司作出了出售輸電資產的決定。意昂集團將其輸電網出售給了荷蘭電網運營商TenneT。所以，目前意昂集團從事的是發、配、售電一體化經營模式。意昂在國際上名頭也不小，在2014年世界財富500強企業中，意昂集團名列第18位，是德國四大電力公司中排名最靠前的企業。
二、為毛要拆分（why）？
關于意昂集團拆分的真實原因，或許只有其董事會才最清楚，研究機構和媒體眾說紛紜。“政乾方”粗略搜集了一下相關評論和報道，認為至少可以從以下幾個方面來看待這個問題。
必須做出改變，至于怎么變倒是其次了，正所謂“窮則變，變則通，通則久”。意昂集團歷史不可謂不悠久，體量不可謂不大，能有多大？2013年，意昂集團總發電裝機容量為6109.0萬千瓦（FYI：我們的中電投集團裝機約9000萬千瓦），德國國內國外分別占83.7%和16.3%。集團以天然氣和煤炭發電為主，分別占總裝機容量41.1%、23.0%。核電在逐漸減少，但仍占13.4%。可再生能源裝機快速增加，占總裝機比例達到17.7%。這樣一家企業，多少年來發展得都很好，但是近幾年來卻受到“能源轉型”的困擾。大家知道，德國政府強力推動“能源轉型”，2022年前將全面棄核，大力發展可再生能源。好了，兩個問題來了。
第一個問題是，作為傳統能源企業，意昂和其他另外三大電力公司一樣，都對發展新能源不屑一顧，要做就做大電站，大項目，零零星星的屋頂光伏他們是看不上的，這樣發展新能源的主力重任就交給了中小型企業，甚至是個人用戶。當新能源真正做大起來之后，意昂等巨人們才看到原來他們失去了本該搶占的先機，除了奮起直追，別無他法。
第二個問題是，可再生能源邊際成本是接近于零的，在電力市場上自然就會被優先調度，在安排發電計劃的時候，總是先把新能源安排完了之后，如果還有剩余空間，這才分配給常規電源，隨著新能源規模不斷擴大，常規電源的角色也逐漸從“主角”轉向“配角”，利用小時數越來越低，啟停次數越來越頻繁，盈利能力也越來越弱，甚至因為出現嚴重虧損而不得不關閉一些本該正常運行的項目。
這樣，以常規能源為主的意昂集團經營狀況用“每況愈下”來形容一點兒也不為過。國網能源研究院新近出版的《世界500強電力企業分析報告（2014）》對世界500強電力企業經營狀況進行了財務分析，分析表明：2013年意昂集團毛利率為11.7%，顯著低于意大利電力集團、法國電力集團等；凈資產收益率僅為6.7%，收入利潤率僅為1.7%。根據最新統計，2014年前三季度集團凈收入同比下降25%，資產負債率不斷提高，過去五年已經累計裁員1萬人。怎么辦呢？也許拆分業務是一個可能的出路和選項。
三、如何拆分（how）？
盡管拆分細節尚未明確，但拆分的原則已然確定，簡言之就是“新公司開展老業務，老公司開展新業務”：新成立的公司將擁有并運營集團現有常規電源業務，包括水電、核電、燃煤、燃氣發電等；原來的意昂集團公司將承接和運營可再生能源、能效、智能配電網等業務。
通過拆分，傳統業務（傳統能源）和新業務（新能源）分立出去，各自專心于自己的領域。做傳統能源的公司就專心致志地把煤電弄干凈，提高燃煤發電效率，減少污染物排放，提高煤電經濟性和競爭力；做新能源的公司就心無旁騖地致力于新技術的研發應用，充分享受國家的新能源政策，不斷提高新能源競爭力，做大做強新能源業務。
也許外媒某報道的分析更加意味深長，其暗含的意思是，傳統能源和新能源遠期前景如何，究竟鹿死誰手或許尚未可知。讓傳統能源和新能源以平等的身份去市場上競爭，八仙過海各顯神通，不管哪方取勝，我們都樂見其成。
四、何時拆分（when）？
拆分尚未發布詳細的時間表，但是據報道應該是在2016年完成。這也很容易理解，要對這樣一個巨型企業資產交割清楚，所有者關系劃分清晰，的確需要一定的時間。對于這一點，我們的“體制優勢”就明顯多了。其實還有一個問題，小編一直也在問自己，意昂集團的拆分會是個案還是具有普遍意義？其他同類型企業會競相仿效嗎？對于這個問題，我們只能靜觀其變，但我們也絕不僅僅只是旁觀者。
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