風電和核電將成為東方電氣主要利潤增長點

　　2008年東方電氣<600875.SH/01072.HK>A股收入同比增長12.3%,凈利潤同比下降91.16%,每股收益0.20元。H股收入同比增長12.75%,凈利潤同比下降78.42%,每股收益0.58元。
　　中銀國際評論觀點:
　　1.公司08年業(yè)績下降。的主要原因是5.12地震,影響了交貨并計提了損失15.68億元。公司目前訂單仍然十分飽滿,未來幾年風電和核電將成為主要的利潤增長點,對A股和H股均給予買入的首次評級。
　　2.支撐評級的要點。訂單情況良好,截至2008年底,公司在手訂單達1,200億元。2008年度新增訂單超過700億元,推遲交貨的情況可能存在,但取消訂單尚沒有發(fā)生。
　　3.火電業(yè)務下降,水電業(yè)務平穩(wěn)。公司2009年火電設備的收入預計有所下降,水電設備基本上平穩(wěn)發(fā)展。
　　4.風電設備業(yè)務2009年大幅增長。2008年風機產(chǎn)量800臺,但只確認收入320臺左右。中銀國際預測2009年風機產(chǎn)量1,000臺,確認收入650臺,毛利率也提升明顯。
　　5.核電設備業(yè)務將爆發(fā)增長。目前公司核電在手訂單充足,在200億元以上,而2008年的核電收入只有5億元,未來幾年公司核電設備將進入爆發(fā)增長時期。
　　6.估值。東方電氣的A股09-11年每股收益預測為1.83.2.68和3.24元,給予A股40.00元的目標價,首次評級為買入。中銀國際對H股09-11年每股收益預測為2.00.2.83和3.37元,給予25.00港幣的目標價,并給予買入的首次評級。