大唐集團(tuán)擬赴美收購Everpower風(fēng)電 A股公司只貢獻(xiàn)無收成

　　處于虧損困境的國內(nèi)電力企業(yè)正在把觸角越來越多地伸向海外，包括大唐集團(tuán)。
　　8月3日，歐洲知名PE機(jī)構(gòu)泰豐資本（TerraFirma）在北京舉辦的下屬企業(yè)CEO年會上，本報記者獲悉，大唐集團(tuán)對泰豐資本旗下的北美風(fēng)電企業(yè)Everpower有強(qiáng)烈的參股意向。面對國內(nèi)煤電聯(lián)動的困局以及發(fā)電企業(yè)新能源發(fā)電占比的硬性要求，大唐集團(tuán)有了越來越強(qiáng)烈的出海意愿。
　　不過這些跟大唐集團(tuán)A股上市主體大唐發(fā)電（601991.SH）多半沒什么關(guān)系，盡管負(fù)債率高企的后者不斷向集團(tuán)下轄的其他關(guān)聯(lián)公司“輸送”巨額擔(dān)保等好處。
　　挺進(jìn)海外，必須推進(jìn)的指標(biāo)
　　2010年1月份，雖然地處美國西北部的明尼蘇達(dá)州依然清冷，但是Uilk風(fēng)場卻十分火熱，來自中國的上市企業(yè)金風(fēng)科技正在為該風(fēng)場架設(shè)三臺1.5MW的直驅(qū)式風(fēng)機(jī)。這是中國企業(yè)首次在國外豎立風(fēng)電機(jī)，但在這之前，國企的海外并購步伐從未止歇，早在2008年，華能集團(tuán)就斥資30多億美元收購淡馬錫旗下的電廠。
　　這一切，都圍繞著中國電力企業(yè)走出去的意愿。自2000年開始，代表著國家意愿的國有大型電企就將赴海外發(fā)展作為其重要目標(biāo)，一位業(yè)內(nèi)人士告訴本報，海外并購、參股電力企業(yè)，甚至納入到了這些企業(yè)的考核機(jī)制。
　　作為緊隨發(fā)電量龍頭華能集團(tuán)的第二大發(fā)電集團(tuán)大唐集團(tuán)來說，落后是不可接受的。2009年8月底，泰豐資本斥資3.5億美元收購了美國EverPower風(fēng)能控股的股權(quán)，同年，大唐集團(tuán)正在推動旗下的大唐新能源股份有限公司赴港上市。
　　2010年12月17日，大唐新能源在港上市，募集近50億港元資金，無論招股規(guī)模還是招股價，大唐新能源都不及華能新能源，但大唐新能源以最低指導(dǎo)價格2.33港元/股發(fā)行，直接導(dǎo)致華能集團(tuán)旗下的華能新能源在港IPO取消，兩大電力集團(tuán)的新能源大戰(zhàn)中，大唐再下一城。
　　2011年4月，大唐新能源在澳大利亞合資設(shè)立了中澳新能源股份有限公司后，泰豐資本手中的Ever-power成為了其下一個目標(biāo)。
　　據(jù)悉，Everpower目前在美國的裝機(jī)容量為200兆瓦，泰豐資本在3.5億美元收購其股權(quán)后，近期又向其注資5億美元，公司CEO斯賓塞告訴本報，他們預(yù)期兩年內(nèi)裝機(jī)容量將達(dá)到600兆瓦。
　　大唐發(fā)電的風(fēng)電占比在2010年底僅為1.2%，裝機(jī)容量434.4兆瓦，大唐新能源的裝機(jī)容量為4028兆瓦。大唐新能源相關(guān)人士介紹，目前大唐集團(tuán)的風(fēng)力等新能源發(fā)電項(xiàng)目主要集中于該企業(yè)，“大唐發(fā)電作為上市公司相對獨(dú)立一些，新能源發(fā)電不計(jì)算在我們公司。”
　　泰豐資本中國區(qū)總裁石博表示：“國內(nèi)發(fā)電企業(yè)要完成相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)新能源發(fā)電占比15%的要求，我認(rèn)為這是他們急于走出去的一個原因。”
　　7月29日，中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布《全國電力供需與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢分析預(yù)測報告》，上半年，華能、大唐、華電、國電、中電投五大發(fā)電集團(tuán)電力業(yè)務(wù)合計(jì)虧損66.5億元，同比增虧50.9億元，其中，火電生產(chǎn)企業(yè)虧損153.8億元，同比增虧95.2億元。
　　會是一次雙贏嗎？
　　目前，大唐集團(tuán)的電力相關(guān)業(yè)務(wù)在內(nèi)地涵蓋三家上市公司：大唐發(fā)電、桂冠電力以及華銀電力；在香港擁有大唐新能源和大唐投資國際；其中，大唐發(fā)電還在香港和倫敦的交易所發(fā)行了股票，粗略估算，大唐集團(tuán)的上市平臺達(dá)到7個。
　　A股上市的大唐發(fā)電，雖然今年一季度凈利潤同比增幅達(dá)461.26%，但仍難掩飾其以2000多億總資產(chǎn)卻只能創(chuàng)造8000萬元凈利潤的尷尬。自4月27日公布一季報至8月4日，公司股價已經(jīng)下跌15.74%。
　　相較大唐發(fā)電今年一季度0.56%、2010年底4.08%的凈利潤率，大唐新能源的財報明顯亮麗很多。2010年底，大唐新能源的凈利潤率超過了40%，10倍于大唐發(fā)電。
　　有電力行業(yè)分析師質(zhì)疑，大唐集團(tuán)為何不將利潤率較高的新能源業(yè)務(wù)直接注入大唐發(fā)電，而要將該業(yè)務(wù)重組后新成立公司赴港上市？
“能分拆，當(dāng)然分拆。全部業(yè)務(wù)集中在一個上市平臺的話，盈利能力低的業(yè)務(wù)會極大拉低市盈率。分拆上市，好業(yè)務(wù)市盈率高。把業(yè)績差的火電業(yè)務(wù)留給國內(nèi)，業(yè)績好的放在外圍市場，我們永遠(yuǎn)都是買二等貨。”國內(nèi)一家PE機(jī)構(gòu)的合伙人稱。
　　今年年初至今，大唐發(fā)電不斷向其關(guān)聯(lián)公司輸送支持，款項(xiàng)去向是否用于海外并購尚未可知。1月31日，大唐發(fā)電公告為關(guān)聯(lián)公司大唐海外投資有限公司擔(dān)保，金額為6.9億元，截至公告日，大唐發(fā)電的對外擔(dān)保額高達(dá)56.9億元，其中14億元流向了大唐投資國際。
　　而上半年通過發(fā)行債券和定向增發(fā)，大唐發(fā)電的融資額接近百億，這都難以改變大唐發(fā)電負(fù)債率超過80%的現(xiàn)狀，在五大電企中，大唐發(fā)電的負(fù)債率僅少于華電。
　　上述行業(yè)分析師質(zhì)疑，大唐香港主要從事電力項(xiàng)目開發(fā)、煤炭貿(mào)易和電廠用四大管道貿(mào)易，這不是讓A股公司變相輸血給香港公司嗎？國內(nèi)投資者的利益誰來擔(dān)保？