海上風電：北歐主要市場與展望（下）

融資架構

C、法人型合營即IJV（見于Walney和Gunfleet Sands項目）

英國幾個項目采用了法人型合營的架構，包括Walney I、Walney II和Gunfleet Sands。

此架構中，項目公司擁有發(fā)電資產、訂立建設合同并持有項目證照。項目公司還擁有項目所輸出電力，并通過“固定購電協(xié)議”出售給其股東。股東之間的關系受股東協(xié)議的管轄，另有協(xié)調協(xié)議處理內部固定購電協(xié)議之間的關系。

通過“固定購電協(xié)議”，每一股東對其相應份額的項目輸電可按照其認為合適的方式處置，包括訂立“投資者購電協(xié)議”以產生收入流。然后，此收入流用作為其參與項目而舉借資金的依據(jù)。因此，跟非法人合營架構一樣，此架構中貸款人可對股東發(fā)揮的影響和控制限于股東-借款人的影響。貸款人往往對項目資產沒有擔保權（但是，可通過一種債權證而享有間接的“防御性”擔保權，該證受益人為全體股東，作為“固定購電協(xié)議”項下項目公司義務的擔保）。貸款人很想了解股東的“固定購電協(xié)議”和“投資者購電協(xié)議”之間的關系。跟非法人合營架構一樣的是，其也很想了解有哪些少數(shù)股東保護措施以及如何處理控制權變更和僵局情形。

IJV融資案例

融資架構

跟貸（見于Lincs項目）

此架構中，發(fā)起人（或發(fā)起人關聯(lián)方）跟商業(yè)銀行一起放貸。發(fā)起人與商業(yè)銀行處于同等地位，對項目資產都享有第一順位擔保。

此架構涉及復雜的債權人間問題，因為商業(yè)銀行和跟貸人之間存在潛在的利益沖突，可能會導致需對表決權和信息的接觸進行限制。

發(fā)起人-貸款人權利可能需削減的方面包括以下方面，即購電協(xié)議安排、建設管理或運營管理安排、與股東協(xié)議項下關聯(lián)股東違約有關的行動、額外資金義務方面的表決以及可能導致僵局問題方面的表決。

跟貸融資案例

融資架構