風電企業被“三角債”拴在一起

　　華銳風電財務數據 (單位：億元)
　　               2009              2010             2011   
　　應付賬款       74.9              126.9            99.4
　　應收賬款       39.2              89.7             118.7
　　資產總額       170.2             286.3            347.9
　　營業收入       137.3             203.2            104.3

　　從現在的實際情況來看，類似華銳風電這樣采用“輕資產”模式迅速擴大產能規模的風電整機企業并不在少數，早在2007年金風科技就曾采用過此招，隨后即快速取得規模的擴張。到了近兩年，盡管金風科技沒有再過度使用此手段，但其財務特征依舊是“雙高”：高應付賬款、高應收賬款。如下表所示，金風科技的應收賬款持續增高，與此同時應付賬款亦保持在高位。

　　金風科技財務數據 (單位：億元)
　　              2008           2009          2010         2011         2012年3季
　　應付賬款      14.4           20.0          46.5         53.0         61.8
　　應收賬款      25.8           46.8          70.7         102.0        111.8
　　資產總額      110.7          148.8         280.6        319.5        321.2
　　營業收入      64.6           107.4         178.6        128.4        24.6

　　查閱明陽風電等風電整機企業的財務報表，均可以看到上述這種“雙高”的財務現象。由于整機企業分別在上游和下游連接起了部件商和開發商，對于華銳、金風等而言，其居高不下的應付賬款顯示了它欠部件商很多錢，而其居高不下的應收賬款顯示了風電開發商欠它很多錢。事實上，如果順著風電產業鏈往下走，我們就會發現：原來風電開發商們也希望用有限的資金迅速做起更大的規模。
　　很顯然，上述這種產業增長模式幾乎在其一開始就為“三角債”的出現埋下了禍根——2012年，隨著中國風電項目審批放緩、銀行資金的收緊以及“棄風”等問題影響，整體產能已經嚴重過剩的中國風電業，最終進入了“寒冬”。而在寒冬的背后，風電產業鏈上的各方成了被“貨款”栓在一條繩子上的螞蚱，如果這個繩結不能盡快解開，結局可能就是大家一起餓肚子。