海上風電加速八公司分羹500萬千瓦市場（下）

　　天順風能:專注高端、技術(shù)工藝領(lǐng)先的專業(yè)風電塔架制造商
　　天順風能002531電力設(shè)備行業(yè)
　　研究機構(gòu)：銀河證券分析師：鄒序元，周然
　　國內(nèi)名列前茅的專業(yè)風電塔架制造商。公司是國內(nèi)唯一一家同時取得全球風電巨頭Vestas和GE合格風塔供應(yīng)商資格認證的企業(yè),在行業(yè)內(nèi)享有很高的知名度。品牌、認證壁壘有助于公司開拓新的銷售渠道。目前公司已通過三菱重工、Suzlon的資格認證,同時積極尋求與西門子等客戶建立合作關(guān)系。國內(nèi)方面,公司也逐步開發(fā)了華潤、華能、中海油、中廣核等風電開發(fā)商。我們相信公司的市場份額將大幅提高。
　　專注高端大容量產(chǎn)品,技術(shù)工藝為核心競爭力。公司主營業(yè)務(wù)為1.5MW及以上風機塔架及風塔零部件的生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品質(zhì)量過硬,技術(shù)含量高,目前已擁有13項實用新型專利、12項發(fā)明專利,在技術(shù)工藝方面占有很明顯的優(yōu)勢。
　　順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢,搶灘國內(nèi)外海上大功率風塔市場。近年來,海上風塔市場發(fā)展迅猛,預(yù)計到2020年歐洲海上風電投資有望超過陸上風電投資。我國海上風電市場已經(jīng)啟動,已規(guī)劃的海上風電裝機容量已達13.4GW。公司有望憑借其豐富的海上風塔制造經(jīng)驗,分享這場聲勢巨大的投資盛宴。
　　募集資金主要投向3MW及以上海上風塔建設(shè)、2.5MW及以上風塔技改項目。公司擬使用6.76億募投資金籌建年產(chǎn)100套3MW及70套5MW的新太倉廠區(qū)。
　　盈利預(yù)測及公司估值。在擴大產(chǎn)能的推動下,我們預(yù)計公司2010-2012年攤薄后的EPS分別為0.47、0.74、0.97元,2010-2012年歸屬凈利潤的CAGR為27%。結(jié)合行業(yè)平均估值水平,并考慮到公司的成長性,我們給予公司2011年30-35倍市盈率,即PEG為1.11-1.30,對應(yīng)的合理估值區(qū)間為22.2-25.9元。