我國風電行業瓶頸逐漸緩解

　　目前風電變流器仍然是國產化的短板，國內企業均處于產品研制或小規模試產階段。進口產品仍然占據著較大的市場份額。從長期來看關鍵零部件的降價將增強風電的經濟性，從而推動整個行業的發展。變流器占比雙饋風機的成本約10%-12%，占比直驅風機的成本約17%-20%。我們認為國產化后變流器成本將有20%左右的降幅，這將為整機成本帶來2%-3%左右的降幅。

　　但是由于風電變流器對電力電子控制方面的技術含量高，同時需要掛靠整機企業聯合進行半年以上的掛網測試調節，市場集中度高于其他風電零部件，所以其價格下跌的速度和幅度均將十分有限。

　　投資建議

　　投資策略上，我們建議關注具有變頻器制造基礎的企業和與大型整機企業共同合作研發變流器的企業。

　　為什么選擇具有電力電子和變頻器制造背景的企業？風電變流器和變頻器制造工藝和控制策略較為類似，有變頻器經驗的企業較容易介入變流器制造。

　　為什么選擇與大型整機企業共同合作的企業？因為國內企業的生產記錄較少，選有國產產品對整機企業具有一定風險，故對于沒有業績的企業產品難度較大。而整機采購協議一般是菜單式的，對應有2-3家變頻器備選企業，具有合作協議的變流器制造企業可以依托大型整機企業的銷售網絡拓展市場。

　　我們推薦榮信股份(002123)：公司和金風合作開發的1.5MW全功率變頻器已經進入掛網測試階段。預計今年將研發完成，2011年將貢獻5000萬的收入。

　　建議密切跟蹤海得控制(002184)在訂單和市場開拓上的進展：公司變流器技術來源是愛默森的技術研發團隊，目前公司已經完成1.5MW和2MW雙饋變流器的研制，公司零星接到部分訂單意向。

　　建議關注九洲電氣(300040)的產品研發進展：公司作為合作單位參與的“直驅式風電機組控制系統及模塊化多重并聯變流器的研制”項目，被列為國家“十一五”科技支撐計劃項目。公司計劃2010年完成200臺風電變流器產能建設。