風(fēng)機(jī)持續(xù)大型化，葉片材料體系迎變革
葉片環(huán)節(jié)原材料成本占比較高，現(xiàn)有材料體系有望革新，目前PET替代輕木技術(shù)已較為成熟。風(fēng)機(jī)大型化持續(xù)，葉片長(zhǎng)度、重量快速增長(zhǎng)，近期東方電氣已下線126米超長(zhǎng)葉片，為全球最長(zhǎng)。
大葉片使用碳纖維主梁具有一定必要性：1)玻纖材料模量增長(zhǎng)接近極限，碳纖維模量比玻纖高3-8倍;2)碳纖維比重約為玻纖30%，滿足大葉片輕量化需求。目前國(guó)內(nèi)碳纖維廠商擴(kuò)產(chǎn)速度較快，帶動(dòng)碳纖維價(jià)格走低，有望推動(dòng)葉片碳纖應(yīng)用比例提高。
23-25年風(fēng)電裝機(jī)量高增，海風(fēng)高速發(fā)展帶動(dòng)碳纖維需求大增
風(fēng)電裝機(jī)量增長(zhǎng)動(dòng)力充足：1)陸風(fēng)已實(shí)現(xiàn)平價(jià)，22年高招標(biāo)量帶動(dòng)23年裝機(jī)建設(shè)，第三批風(fēng)光大基地項(xiàng)目逐步釋放，陸風(fēng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間可期;2)海風(fēng)6月招標(biāo)量達(dá)2.2GW，出現(xiàn)明顯回暖，國(guó)家和地方出臺(tái)相關(guān)政策加速解決項(xiàng)目建設(shè)非技術(shù)性因素，6月以來(lái)廣東、福建已啟動(dòng)35個(gè)場(chǎng)址共25GW的海風(fēng)競(jìng)配項(xiàng)目。
隨著海風(fēng)裝機(jī)快速增長(zhǎng)，碳纖維葉片需求有望高增。據(jù)《2022全球碳纖維復(fù)合材料市場(chǎng)報(bào)告》(賽奧科技，2023.03.23)預(yù)測(cè)，2025/30年國(guó)內(nèi)風(fēng)電葉片碳纖維需求有望達(dá)到52774/195948噸，23-30年CAGR達(dá)24%。
葉片供應(yīng)主要有兩種模式，行業(yè)集中度或持續(xù)提升
據(jù)GWEC統(tǒng)計(jì)，2022年中國(guó)占全球風(fēng)電葉片供應(yīng)能力約60%，對(duì)應(yīng)78GW生產(chǎn)能力。目前國(guó)內(nèi)葉片生產(chǎn)制造包括兩種主要模式：1)第一種由整機(jī)廠自行設(shè)計(jì)生產(chǎn)，有助于其在行業(yè)需求旺盛階段保證葉片正常供應(yīng)，但對(duì)應(yīng)CAPEX也更高，2021年整機(jī)廠自供葉片比例約23%;
2)第二種由整機(jī)廠設(shè)計(jì)后交由獨(dú)立葉片企業(yè)代工，在需求旺盛時(shí)存在一定供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，但可以更靈活調(diào)整供應(yīng)商且CAPEX更低、新品開發(fā)周期更短。據(jù)風(fēng)芒能源統(tǒng)計(jì)，2021年風(fēng)電葉片龍頭廠商份額約30%，隨著龍頭廠商開展收購(gòu)，行業(yè)集中度或?qū)⒗^續(xù)提升。
葉片企業(yè)毛利率受裝機(jī)量影響有望回暖
自21年開始，中材科技（002080）緊跟行業(yè)大型化降本步伐，葉片單位成本自2020H2的55.73萬(wàn)元/MW下降至38.42萬(wàn)元/MW，降幅31%。據(jù)艾郎科技披露，中材科技葉片毛利率大幅領(lǐng)先其他葉片廠商。從歷史上看，風(fēng)電葉片毛利率波動(dòng)主要受風(fēng)電裝機(jī)量影響，隨著23-25年風(fēng)電裝機(jī)量高增，葉片企業(yè)毛利率有望回暖。
