為什么美國的新能源公司對Yieldco愛恨有別？（多案例剖析）

　　就整個項目的回報率(盡管目前比較少用這個指標(biāo)作為可再生能源項目投資的唯一判斷標(biāo)準(zhǔn))而言，當(dāng)時基本上在8%左右。鑒于可再生能源項目總體的回報率約在15%左右，因此，如何找到更便宜的融資途徑成為各開發(fā)商的當(dāng)務(wù)之急。這時中介機(jī)構(gòu)(包括投行和律師等)就又想起來2005年曾經(jīng)用過的這個收益型公司結(jié)構(gòu)，并結(jié)合美國可再生能源的相關(guān)政策和稅務(wù)安排，為可再生能源行業(yè)的開發(fā)商設(shè)計了這種適用于此行業(yè)的收益型公司結(jié)構(gòu)，并通過IPO的形式使更多的公眾可以參與到可再生能源的開發(fā)和建設(shè)過程中，而不僅僅限于機(jī)構(gòu)投資者。自2013年首個可再生能源收益型公司(NRG Yield, Inc.)上市以來，到目前為止，美國可再生能源行業(yè)的上市收益型公司共6家(見下表)。從行業(yè)分布看，不再僅僅限于可再生能源行業(yè)，也包括了水電和其它傳統(tǒng)能源發(fā)電項目，甚至包括輸電項目。通過收益型公司的模式融資，其WACC一般會在5-7%之間。這種低成本的融資才是收益型公司受到開發(fā)商熱捧的根本原因，而不應(yīng)流于形式的追隨。 　　當(dāng)然，2015年以來，也有許多企業(yè)(包括美國的和中國的)已經(jīng)或正在試圖利用收益型公司的模式進(jìn)行融資。
　　美國案例：十分隨意的First Solar+Sun Power
　　在美國，與SunEdison熱衷于收益型公司不同的是，盡管First Solar和SunPower也宣布了收益型公司的上市計劃，但是從First Solar管理層的表態(tài)及項目推進(jìn)速度看，似乎并不對收益型公司模式十分看重。First Solar和SunPower在經(jīng)過長時間商討后設(shè)立的合資收益型公司8point3 Energy Partners LP于2015年3月10日向美國證券交易委員會提交了S-1登記文件，這也是將分布式光伏項目納入到收益型公司的初步嘗試。
　　美國案例：高調(diào)且激進(jìn)的SunEdison
　　與SolarCity 在分布式光伏的融資模式相比，收益型公司模式仍然需要更多的研究和觀察。