金風科技風機龍頭歸來 發(fā)力風電場運營
　　金風科技 002202
　　研究機構：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2015-01-22
　　投資要點：
　　公司是國內風機制造龍頭企業(yè)，受益行業(yè)景氣度提升。隨著并網消納問題的好轉，運營商的投資熱情不斷高漲，下游需求持續(xù)好轉，同時風機制造行業(yè)競爭環(huán)境轉為良性，供需力量共同促使風電行業(yè)景氣度提升，中游風機制造公司迎來發(fā)展機遇。
　　搶裝催動短期行情，收益率保障長期增長。短期來看，由于風電上網電價的下調，2015年風電行業(yè)將迎來搶裝，新增裝機容量有望達到24GW，行情可期。長期來看，風電項目自有資金內部收益率仍維持在10%以上，若棄風率降至5%以內，該收益率還將上行2%左右，風電運營仍具備吸引力。
　　公司依靠“產品結構、質量、服務和區(qū)位因素”捍衛(wèi)自身國內風機制造霸主地位，還憑借”認證和經驗”開拓海外市常公司風機質量受到管理部門和業(yè)界的認可，更是通過建設全國服務網絡增強自身競爭力，加之其在大本營”三北“地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢，公司不斷搶占更多國內市場份額。同時，公司較早開拓海外市場，大量的海外認證和豐富的項目經驗是其攻城略地的護身符。
　　公司風電場投資步伐加快，轉型風電運營商。公司轉變發(fā)展戰(zhàn)略，加大對風電場開發(fā)項目的投資力度，風電運營業(yè)務將成為公司業(yè)績的重要支柱，我們估計2015到2017年，公司新增并網容量分別為800MW、700MW、700MW。
　　業(yè)績步入上行通道，給予”強烈推薦“評級。公司業(yè)績自2011年之后經歷了兩年半的低谷期，于2013年下半年有所好轉，并在2014年取得高增長。我們認為風電行業(yè)在2015年將延續(xù)前期投資熱情，公司業(yè)績處于上行通道，而股價仍處于相對低位，因此我們給予“強烈推薦”評級。預測2014~2016年公司EPS為0.69、0.90、1.13元，股價驅動力是風機制造業(yè)務業(yè)績的持續(xù)向好和風電場運營的不斷發(fā)力。