09年電氣設備行業的超預期在哪里？

　　金風科技（002202）：2008年12月26日，金風科技4億股限售股解禁，其中3.3億股上市流通。風電行業長期看好。根據國內風電產業的最新規劃和投資條件分析，我們認為國內風電產業在2010年前，仍將處于快速發展中。作為風電整機行業三大龍頭之一的金風科技，必然會受益于行業增長而保持成長性。公司09年的業績來看，行業內目前的主要分歧在于兆瓦級機組確認收入的臺數以及毛利率水平。我們以公司09年確認收入數量為兆瓦級1000臺，750機組1100臺作測算，假設金風科技09年的新增市場份額占比為25%（07年的水平），則09年全國風電新增裝機容量為930萬千瓦，相對于08年新增裝機增長接近100%。因此從這一角度而言，我們認為行業內對于金風科技09年的實際吊裝數量的合理性判斷有待商榷。我們預計公司2009-2010的EPS分別為1.29元、1.69元，考慮風電行業依然是市場熱點，享有的市盈率水平較高，我們維持“推薦”評級。
　　思源電氣（002028）、國電南瑞（600406）、平高電氣(600312,股吧)（600312）公告股東減持近期三家公司紛紛發布股東減持公告。
　　思源電氣的股東李霞、李鋒持續減持，因其持股成本低，我們認為不能完全推斷這些人對公司未來發展信心不足。而從公司目前業務情況來看，09年新業務GIS不能貢獻利潤，SVG相對貢獻也比較小，因此09年是公司業績增長的一個低谷，僅能依靠現有主業延續增長性。不過我們認為，從公司目前的市場地位以及招投標狀況來看，主業依然能夠保證公司09年30-40%的增長，而我們判斷220kV及以下電壓等級在09年超預期的可能性最大，而思源電氣從產品來看無疑是最大受益者之一。預計公司2009-2010的EPS分別為1.50元、2.17元，我們看好公司優秀的管理能力、經營模式以及產品巨大的市場空間，維持“強烈推薦”評級。