能源結構變局啟動萬億市場 清潔能源6股或迎盛宴

　　江鉆股份(000852,股吧)：2013年報點評
　　2013-02-24 類別：公司研究機構：湘財證券研究員：仇華
　　[摘要]
　　投資要點：
　　2012年度EPS為0.33元，基本符合預期。
　　公司2012年營業收入18.4億元，同比增長16.15%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.3億元，同比增長25.04%。EPS為0.33元。
　　公司是亞洲最大、世界第三的石油鉆頭制造商。
　　公司是國家一級企業，國家重點高新技術企業，亞洲最大、世界第三的石油鉆頭制造商，經營涉及油用鉆頭、石油裝備、天然氣和精細化工領域。主導產品油用牙輪鉆頭國內市場占有率多年保持在60%以上，國際市場占有率達到約12%；產品遠銷50多個國家和地區，形成13個門類1000多個品種。
　　鉆頭業務技術優勢明顯，市場份額穩定。
　　公司牙輪鉆頭在國內市場幾近壟斷，金融危機時期整體需求下滑、其他廠商經營困難時，公司市場占有率從金融危機前的60%多提升到70%左右，公司隸屬于中石化集團，市場占有率是隸屬于中石油集團的主要競爭對手成都石油總機械廠的2倍以上，其一半以上客戶都隸屬于中石油集團。
　　公司牙輪鉆頭在高端產品占有率更高，3000米以上產品在國內達到基本壟斷，制造技術是80年代石油工業部從休斯公司引進的，在國內獨家擁有，許多產品在國際上也只有休斯和公司能生產。
　　公司推進天然氣外部投資業務，已取得良好業績。
　　公司的天然氣分公司積極拓展天然氣外部項目，試采氣回收利用進展順利；天然氣銷售2.2億元，同比增長46.75%，抵消了化工產品銷售額下滑44.62%對公司業績的沖擊，是公司2012年業績得以穩定增長的重要支撐。
　　估值和投資建議。
　　我們認為，公司是中石化集團旗下重要設備商，在行業上具有先天優勢。預計公司2013-2015年EPS分別為0.39、0.46和0.60元，估值較高，考慮到行業景氣度向好和資產注入預期，我們維持“增持”評級，目標價17.55元。

　　天科股份(600378,股吧)：積跬步以待千里 底蘊深厚的C1技術服務商
　　2012-11-06 類別：公司研究 機構：中信建投研究員：胡彧 梁斌
　　[摘要]
　　底蘊深厚的C1技術服務商，技術實力獨步國內公司主營業務可劃分為變壓吸附設備與設計（逐漸涉及總包業務）、煤化工工程設計與工程承包、催化劑產品三大領域，具有獨步國內的研發設計實力和良好的業內口碑。
　　主營業務以技術實力為核心，序列完備PSA：市場廣闊但競爭激烈波動明顯：變壓吸附（PSA）主要用于氫及其他氣體的提純，市場將保持15%以上增速，但競爭較為激烈。另一方面，PSA訂單規模對盈利水平有很大影響。
　　催化劑：突破性增長不易但業務穩定：公司產品主要是鎳系轉化（天然氣制合成氨）和銅系甲醇合成催化劑。憑借實力與口碑，客戶粘性較強，但突破性增長不易。目前每年為公司穩定貢獻1個億左右的收入和占比10%左右的利潤。
　　新能源：前景可觀但爆發之機在長遠：公司PSA技術在煤層氣凈化、垃圾沼氣發電、頁巖氣提純和碳捕捉等新能源相關領域具有廣闊的應用。公司有成長為新能源領域龍頭的潛質。但受制于市場、經濟和政策，其爆發之機或在2-3年之后。
　　未來發展：短看業務升級，長看管理革新短期內，行業聲譽和技術實力支撐下的總承包業務將有效強化盈利；中期看，憑借成本優勢謀求海外拓展將是公司近年主攻方向；長期看，一旦公司通過管理和激勵機制的革新增加市場開拓的主動和前瞻性，有望實現從穩步增長到跨越式增長的躍遷。