風電場成本分析

　　無可否認，風力發(fā)電行業(yè)就是一個依靠電價補貼而生存的行業(yè)。但是放眼到具體的風電場項目，在整個20~25年的生命周期中，風電場有穩(wěn)定和持續(xù)的收益——這讓投資人又愛又恨，欲罷不能。
　　
　　投資風電場項目存在一定風險的，但從目前的市場反映來盾，整體呈現(xiàn)出火熱發(fā)展的態(tài)勢，中國連續(xù)多年居全球新增風電裝機第一。局部地區(qū)已經出現(xiàn)了過熱狀態(tài)，催生了市場整體由飽和向過剩演進。隨著大規(guī)模的新建進入尾聲，在未來漫長的運營期中，可以預見會陸續(xù)暴露出一些不良貸款。今天小兵主要談談風力發(fā)電信貸需要關注的一些風險點。
　　
　　為便于討論，本文中所指的風電場是以常見的49.5MW/50MW及更大規(guī)模的陸上風電場為例，分布式風電和海上風電由于裝機容量和特性，本文暫不展開討論。
　　
　　一直以來，人們習慣于將風電和光伏稱為“新能源”，相對的“舊”就是火電和水電。事實上，以目前風電和光伏的裝機容量和發(fā)展速度來講，他們已經不算新了。最新的應該是潮汐能、地熱能、洋流能和核聚變能這些，所以小兵倒是更傾向于稱他們?yōu)榫G色能源或者清潔能源，將水電和火電稱為傳統(tǒng)能源。
　　
　　清潔能源與傳統(tǒng)能源的共性和差異
　　
　　共性：
　　
　　1.發(fā)電原理相似。風力發(fā)電的原理也是將動能轉化為機械能，再轉化成為電能。與此同時，風機制造也屬于廣義的制造業(yè)范疇，風機制造水平是一國裝備制造來水平的縮影。
　　
　　2.運營期收入穩(wěn)定。風力發(fā)電使用的測風數(shù)據(jù)是經過幾十年長期觀測的氣象數(shù)據(jù)。對于風電場短短20年的壽命來講，氣候類型不會有任何變化。因此風電場投運之后，運營成本低，主要的現(xiàn)金支出就是財務費用、工資和運維費用，現(xiàn)金流穩(wěn)定而充裕，這與水電很相似。
　　
　　3.對輸變電要求高。許多大型風電基地跟水電一樣，分布在西部地區(qū)，遠離用電負荷中心，長距離和大容量造成輸變電投資巨大，并網困難。
　　
　　4.對生態(tài)環(huán)境影響短時間不顯現(xiàn)。風電場多建造于迎風坡和山脊線上，為了便于建設和維護，通常要鋪設道路并加以硬化。這些山坡和山脊，往往是河流的分水嶺和動物/鳥類的遷徙路線。道路和風機會造成分水嶺和生態(tài)區(qū)域的切割，改變當?shù)氐奈⒂^氣候，對環(huán)境的影響是經濟數(shù)據(jù)難于估算的，這與水電項目類似。
　　
　　差異：
　　
　　1.風電場項目工程量小，建設周期短。設計、建設和驗收的標準都比傳統(tǒng)能源項目要低，國內有充裕的產能可供挑選。
　　
　　2.電網接入性不友好。風電的電能質量較差，調峰能力不強，“靠天吃飯”的結果是發(fā)電量受到來風量的影響較大。在目前儲能設備無法商業(yè)化配套的情況下，許多風電場只能棄風不發(fā)。
　　
　　3.核批情況混亂。由于風電場前期投入較小，民間資本介入較多，倒賣路條現(xiàn)象比較多，而是這些投資方往往由于自身實力較弱，無法獲得銀行信貸融資。
　　
　　二、風電場項目風險點分析
　　
　　1.合規(guī)風險。目前風電場項目采取核準制，大部分項目會選擇邊開工邊辦相關手續(xù)。由于工程期限短，項目已建成而手續(xù)還沒辦完的情況屢見不鮮。
　　
　　2.市場風險。目前國內經濟下行，用電需求不振，局部地區(qū)裝機過剩，再加上電價下調的趨勢明顯，其結果就電力供過于求，表現(xiàn)為棄風限電。而電費收入是風電場項目的第一還款來源，另外一方面國內風電場資產交易市場不發(fā)達，資產處置是個不小的問題。
　　
　　3.完工風險。風電場項目通常會給機位點和升壓站征地，在征地和工程建設過程中，由于拆遷補償不能達到各方滿意，往往會出現(xiàn)阻工問題，造成工程的延期和超概算。
　　
　　4.生態(tài)風險。項目建設的生態(tài)成本長期被各方忽視，風電場開發(fā)商和運營商的社會責任的體現(xiàn)也僅僅是稅收而已。但如前所述，在生態(tài)環(huán)境問題日漸被全社會關注的當下，取得環(huán)評批復是必要的一個環(huán)節(jié)。但在風電場建設和運營周期中對生態(tài)環(huán)境有足夠的尊重是一條任重道遠的路。
　　
　　5.技術風險。前期測風不準、機位點微觀選址不同、選擇機型差異，可能會造成了同一地區(qū)內各風電場和一風電場內各機位點發(fā)電量差異較大。
　　
　　三、授信審查關注點
　　
　　1.開發(fā)商的背景和實力。直白地說就是項目“姓”什么，是老張家還是老李家的項目。業(yè)主或者股東是否有電力項目建設和運營的經營，對于項目前期拓展、項目總體設計、EPC選擇及成本控制和運營及維護有著重要的意義。如果項目業(yè)主資質較為一般，甚至要用民間集資來完成項目建設，那么恐怕連資本金到位都存在風險。
　　
　　2. 風資源情況。直白地說就是項目“名字”是什么，不同地區(qū)的風資源稟賦不同，風機選型和可利用小數(shù)差異較大。風資源較好的地區(qū)可能由于限電上網小時較少，但低風速地區(qū)即使?jié)M發(fā)也有上限。
　　
　　3.項目所在區(qū)域。投胎是個技術活，風電場和人一樣。東部和中部地區(qū)由于用電需求旺，并網條件好，反倒出現(xiàn)了不限電的情況，每年的可利用小時數(shù)要比較西部和北部地區(qū)高出一大截。在測算風電場項目的自由現(xiàn)金流時，上一年/季度的并網小時數(shù)比較可研報告中的可利用小時數(shù)更具有現(xiàn)實的意義。
　　
　　4.技術參數(shù)。隨著風機技術和工藝的不斷進步，風機的微觀選址和風機選型的個性化定制對于發(fā)電量提升的貢獻越來越大，主流品牌風機制造廠商的往往意味著設備可利用率高、后期運維服務完善。
　　
　　5.初始投資和單價造價。由于設備國產化和大量資本的投入，風電場的單位造價逐年降低。一般來講，風電機組設備要占初始投資的60%，而運營過程中設備的重置和維修成本較低，主要成本是折舊和財務費用。由于折舊是非付現(xiàn)成本，本身可以還可以作為當年還本的來源。客戶經理在接手風電項目時，一定要仔細核算其初始投資金額。
　　
　　6.擔保方式。風電場項目建設期存在風險，但并不是建成并網風險就小了——在并網之外，電價補貼到位之前，還有一兩年難熬的時間。比較靠譜的擔保方式是落實股東擔保或第三方有效資產抵押，同時追加收費權質押和整體資產抵押/項目股權質押，同時密切監(jiān)管電費質押賬戶，確保電費收入的金額和到賬時間。
　　
　　雖然風電場項目存在許多風險，但作為清潔能源的主力，風力發(fā)電對于節(jié)能減排，調整能源結構還是有其存在的意義。而且相對傳統(tǒng)能源項目和制造業(yè)項目，風電場有其優(yōu)勢，所有風電場項目資產還是比較優(yōu)質的資產之一。