本輪油價下跌重要的原因在于美國頁巖氣的開采以及頁巖油的擴大生產。未來3年-5年石油價格難以再回到2013年-2014年的高價水平，高油價時代已經結束，我們給出的石油價格區間大體在45-75美元/桶之間，正常時的價格應該在50-65美元/桶之間。石油價格下跌到30-40美元/桶，是大概率事件，不排除趨向20-30美元/桶的可能。
到2015年3月，紐約原油期貨價格最低探到 42.42美元/桶，比2014年的最高價格跌去60%。我們認為，石油價格下行并非是戰略陰謀，而是金融危機后美國調整能源戰略陽謀的必然結果，是金融危機后全球實體經濟產能過度擴張的自然反應。未來3年-5年石油價格難以再回到2013年-2014年的高價水平，高油價時代已經結束。當然，考慮到石油成本變化和美元匯率波動、各國貨幣政策的影響，尤其是投機因素和石油價格下跌帶來的投資縮減和生產縮減，石油生產會出現波動，價格因此也會大幅度波動，我們給出的區間大體在45-75美元/桶之間，正常時的價格應該在50-65美元/桶之間。石油價格下跌到30-40美元/桶，是大概率事件，不排除趨向 20-30美元/桶的可能。
國際供求關系變化是油價下行主因
自從2008年7月15日國際石油價格創造了147 美元/桶的歷史新高之后，金融危機以來的石油時點價格再也沒有創歷史新高。而鐵礦石、銅礦、有色金屬和黃金等大宗商品價格在2010年-2011年都創了歷史新高。盡管金融危機以來，世界石油交易的平均價格比危機之前創了歷史新高，但時點價格沒有創新高，也說明石油供求關系發生了重大變化。
總量供給增加超過需求增加。比較金融危機前后的石油產量和消費需求可以看出，2011年以來全球石油產量增加逐漸大于需求增加，2012年石油絕對日產量超過了需求量，改變了過去需求增加大于產量增加的情況。2014年以來，全球石油需求較為疲軟。2014年全球需求增長量60萬桶/日左右，而此前10年的平均年增長量達到110萬桶/日左右，全球石油供應增長量則在100萬桶/日左右。供給增加超過需求增加是導致油價下跌的供求因素。
石油消費下降，需求增長放緩。在石油供求關系中，區域供求結構變化也是影響石油價格下跌的重要因素。1980年-2012年，北美地區的石油消費從2200萬桶/日增加到2300萬桶/日，年均增長微弱，而歐洲的消費從2350萬桶/日降低到1850萬桶/日。只有亞太地區的消費從1050萬桶/日增加到3000萬桶/日，這意味著一旦亞太地區的石油需求下降，石油價格就會下降。即使在最近的10年，作為石油消費主體的歐洲、北美地區的石油消費，其占全球消費比重從55%下降到45%，而其它地區的比重從45%提高到55%，二者幾乎顛倒了地位。2013年以來，世界石油消費需求增長放緩，亞太地區2013年與2012年比較，石油消費增長了 1.2%，而在此之前多在2%以上，甚至達到4%，2014年的石油價格下跌顯然也與需求不旺關系密切。
石油供給區域結構調整。2003年歐佩克國家生產的石油占全球供應比重達40%，2008年提高到44%，此后則逐漸下降，到2013年下降到42%，非歐佩克組織石油生產增加開始超過歐佩克國家生產的石油，這其中的重要原因在于石油價格高漲刺激了這些國家的石油投資和生產。尤其是美國，頁巖油和致密油的生產，從危機之前的生產不足100萬桶/日擴大到目前的400萬桶/日以上。有分析認為，2014年美國的原油及液體產量不斷提升，全年預計達到每日1150萬桶，比2013年增加近140萬桶/日。同期美國的石油(原油與油品)凈進口量預計遞減20%，全年石油對外依存度由2013年的32%降至26%。大部分機構預測，2016年美國將成為世界第一大石油生產國。
美國石油產量的迅速擴張，不僅降低了美國的石油進口，使得美國進口石油的依賴度大大降低，而且增加了全球石油供給，成為油價下跌的重要因素。預計未來美國石油產量將繼續增加，這不僅是頁巖油和致密油的增加，更重要的是，美國法律已經允許對近海石油開采，未來美國石油不僅進口減少，甚至出口增加，乃至成為凈出口國。從美國等5國石油產量增加情況來看，過去的5年，這些國家的石油生產增長了24%，而石油輸出國組織產量沒有增加。中國經濟速度下行和美國石油產量增加是未來3-5年的必然趨勢，供求因素的作用，使得石油價格難以再回到高價格水平。
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