4萬億低碳蛋糕呼之欲出 14股盛宴開啟

　　來源： 平安證券 撰寫時間： 2012-10-30
　　凱美特氣目前主要產品為食品級及工業二氧化碳，由岳陽（產能8萬噸）、惠州（產能13萬噸）及安慶（產能10萬噸）的三個工廠生產；2011年公司產10萬噸工業二氧化碳及7萬噸食品級二氧化碳，其中2011年安慶凱美特因客戶設備調試只貢獻正常年份一半不到的收入。
　　分析師預計2012年公司工業二氧化碳銷量保持穩定，食品級二氧化碳銷量約7.5萬噸，增長約7%。
　　惠州廠二氧化碳銷量略有增長，岳陽廠工業及食品級二氧化碳銷量有所下降；安慶廠由于2011年產量小，增幅較大，從2萬噸上升至3萬噸，其中食品級二氧化碳銷量2萬噸。
　　在公司下游二氧化碳應用市場受經濟下滑影響并且募投項目未投產背景下，2012年公司產品銷量保持穩定，好于預期；市場主要對產品價格有所影響，約3-4%下降，影響主業凈利下降約5%。
　　募投項目投產延至2013年二季度末，再延期可能性小。
　　公司兩個募投長煉和氬氣項目一再延期。長煉項目前期延期因為設備安裝調試進度慢，目前延期主要因為上游開工率下降導致氣源供應不足，公司募投裝備不能達產；公司于是增加一套小型裝置，以在上游低負荷情形下運行；如果上游高負荷生產，兩套裝置可以一并運行。
　　氬氣項目前期延期主要是安裝慢，后發現EPC承建商設計不完善，設備無法裝配，因此需對非核心設備重新設計修改，從而耽誤工期。
　　長煉和氬氣預計2013年一季度完成安裝并進入調試階段，二季度末投產。
　　分析師預計募投項目投產貢獻2013年80%業績增長。根據募投項目投產進展及各種氣體的市場需求，按氬氣25%產能利用率（價格2800元/噸），長煉二氧化碳30%產能利用率，氫氣35%產能利用率，甲烷及一氧化碳約50%產能利用率計算，我們預計2013年募投項目新增收入約1.06億，較2012年增長約80%。
　　長煉項目二氧化碳產能10萬噸，還生產3000噸氫氣，3萬噸一氧化碳，1.8萬噸甲烷，其中氫氣、一氧化碳和甲烷完全返銷給長煉；正常年份收入1.57億。甲烷等可燃氣體對業績貢獻比較確定，二氧化碳需要外銷。
　　氬氣廣泛用于飛機制造、造船、原子能工業和機械工業部門，對特殊金屬，例如鋁、鎂、銅及其合金和不銹鋼在焊接時，往往用氬作為焊接保護氣，防止焊接件被空氣氧化或氮化。
　　公司產氬氣需要外銷，目前市場氬氣價格比較低，從高位超過6000元/噸下降至2000-3000元，公司氣源成本低，目前氣價略有盈利，預計隨著下游復蘇，氬氣價格恢復并穩定到3000元/噸以上。
　　我們原預計2012年中產能為4.7萬噸可燃氣和4000噸氫氣的安慶火炬氣回收項目開始建設，當地土地招拍掛預計2012年底才能完成，開工延至2013年初，預計2014年投產，正常年份收入2.75億。
　　安慶火炬氣項目所產的可燃氣和氫氣返銷，價格已確定，投產后業績貢獻比較確定。其它：產能為25萬噸二氧化碳、7500噸氫氣、4.2萬噸甲烷、4.4萬噸一氧化碳的中化泉州項目開始建設規劃未變，預計2016年投產，正常年份銷售收入超過5億。
　　維持“推薦”評級。
　　募投項目投產延期影響2012-2013年業績，下調2012-2014年每股收益預測分別為0.23、0.36、0.62元。2012年利潤下降45.2%主要受上年確認3636萬投資收益影響，扣除非經常損益的利潤降幅5%以內；預計2013-2015年年均復合增長48%，目前股價對應2012年46倍。
　　目前公司有息負債幾乎為零，經營現金流與凈利潤相當，經營穩健，傳統業務受經濟下滑影響較小且產能利用較為充分，募投項目投產產生利潤貢獻大，維持“推薦”評級。
　　（《證券時報》快訊中心）
　　凱迪電力（000939）：電量連續兩月環比大幅回升
　　來源： 光大證券(601788,股吧)撰寫時間： 2012-11-16
　　公司發布關于2012年1-10月已投運電廠電量及下屬電廠首次并網自愿性信息披露公告：2012年1-10月上述6個生物質電廠完成上網電量36249.28萬千瓦時。繼9月發電量環比大幅增長91%之后，10月發電量又環比大幅增長52%。
　　同時公告公司下屬生物質電廠南陵凱迪綠色能源開發有限公司已于2012年11月2日16時15分實現機組首次并網。
　　點評：