水電價格上調預期強烈 水電資產注入迎來“井噴”

　　 2008年火電燃煤成本的大幅提高，令水電穩定收益的優勢愈發明顯。2009年一季度，便有多家上市公司迫不及待地添置水電資產。無論是為原有水電資產錦上添花的整體上市概念，還是為平抑火電成本風險的資產注入，都成為資本市場關注的焦點。

    國家能源局局長張國寶近期表示，目前水電價格確定原則是“保本微利”，大部分水電站的電價低于火電價格，這違背了同質同價的原則。而庫區基金的征收，一方面加大了水電企業的負擔，同時也被市場解讀為水電價格上調的信號。

    資產注入迎來“井噴”

    水電龍頭長江電力從去年5月7日開始停牌靜待整體上市方案。根據長江電力IPO時的承諾，三峽總公司將逐步把新投產的機組并入長江電力，并在2015年前，實現全部26臺機組整體上市。截至2008年10月，歷時15年建設的三峽26臺地上機組全部落成，比原定計劃整整提前了一年。

    目前，長江電力擁有三峽8臺70萬千瓦發電機組及葛洲壩277.7萬千瓦發電機組。而長電母公司三峽總公司尚擁有三峽地上18臺共計1260萬千瓦發電機組，以及右岸地下6臺420萬千瓦機組的在建工程，預計地下機組將于2010年至2012年陸續投產。此外，三峽總公司尚有溪洛渡、向家壩、烏東德和白鶴灘4個在建水電站，共計4035萬千瓦，其規模接近兩個三峽水電站。

    長江電力的整體上市一旦完成，按照目前市場預期最保守的收購方案，三峽總公司將向長江電力注入地上已建成的18臺發電機組，屆時，長江電力的裝機容量至少將達到2097.7萬千瓦。

    川投能源和國投電力也于近期先后宣布注入包括二灘在內的水電資產。川投能源3月3日公布定向增發購買資產方案，擬增發2.94億股，收購母公司川投集團持有的二灘水電48%的股權。國投電力則擬以70億元左右的價格購買改制后的國投電力公司100%股權，其中包括465萬千瓦的已投產水電資產，主要是二灘水電和大朝山水電。

    經國家發改委批復，二灘水電已獲得負責全流域雅礱江干流水能資源開發的授權。市場人士認為，水力資源具有稀缺性和不可復制性，這一授權將給二灘水電帶來特有的資源優勢。

    此外，行業分析人士認為，桂冠電力、黔源電力、文山電力等都有水電資產注入的預期。

    水電優勢正日益凸顯

    水電作為清潔可再生能源，其環保和資源價值自不待言。國家能源局新能源和可再生能源司副司長史立山表示，水電具有清潔的特點，上水電項目不僅有利于產業結構調整，在目前經濟低迷的情況下還能有利于擴大內需。

    2008年火電燃煤成本的大幅提高，令水電穩定收益的優勢愈發明顯。根據中電聯的報告，2008年我國火電行業整體虧損達392億元，實現利潤同比下降164.87%。已披露年報的5家火電類公司中，只有川投能源依靠對新光硅業的投資收益取得487.4%的凈利潤增幅，寶新能源凈利潤同比略有增長，其他3家公司凈利潤均大幅下降。總體來看，5家公司2008年凈利潤比2007年下降35.1%。